التوفيق للتأجير التمويلي| قصة فريدة من نوعها لها ثلاثة محاور: مخاطر استثمار منخفضة، نمو من رقم زوجي، وتوزيعات أرباح مرتفعة

نقدر القيمة العادلة لشركة التوفيق للتأجير التمويلي عند 5.5 جنيه للسهم اعتبارًا من يوليو 2025 (بإمكانية صعود +56٪)، وبناء على ذلك نوصي بشراء السهم. يشير تقديرنا للقيمة العادلة إلى مضاعف قيمة دفترية 1.5 مرة ومضاعف ربحية 8.3 مرة. عند سعر السهم الحالي، من المتوقع أن يصل عائدة توزيعات الأرباح لعام قادم 11.4%.

التوفيق – التي تمتلك فيها المتلقي العربي حصة مقدارها 68.4% – من أكبر خمس شركات تعمل في مجال التأجير التمويلي والتخصيم في مصر. ومع ذلك، بعد فرض البنك المركزي المصري لقيود تنظم حدود التعرض للقطاع المصرفي في مارس 2024، زادت مخاطر تباطؤ النمو وانخفاض الهوامش في قطاعي الشركة التقليديين (التأجير التمويلي والتخصيم). في الواقع، كان من الممكن أن يتوقف نمو صافي الدخل من الناحية الاسمية لولا تخفيض قيمة الجنيه في مارس 2024.

لتعويض مخاطر تباطؤ النمو/انخفاض الهوامش، أضافت الشركة نشاط الرهن العقاري كنشاط ثالث في أواخر عام 2024. خلال النصف الأول من 2025، قفزت محفظة الرهن العقاري إلى 0.6 مليار جنيه، حيث تعتمد التوفيق وجميع الشركات المناظرة في نشاط الرهن العقاري “شراء المحافظ” بدلا من “تكوينها” عبر معاملات الإجارة. وشراء المحافظ إلى شراء شيكات مؤجلة من مطوري العقارات بخصم.

على مدى الـ 12 شهرًا المقبلة، من المرجح أن يتعافى أداء الشركة التشغيلي وسعر سهمها لستة أسباب، وهي: (1) استثمارات رأس المال في 2024، (2) نمو محفظة الرهن العقاري، (3) ونمو محفظة القروض لانخفاض أسعار الفائدة، (4) التخفيف المحتمل لحدود التعرض التي فرضها البنك المركزي المصري، (5) أنشطة الاندماج والاستحواذ في القطاع، (6) زيادة نسبة توزيع الأرباح إلى 60٪ مقابل 49٪ في 2025.

للمزيد من التفاصيل، يمكنكم الاطلاع على التقرير المرفق.